Seit 2018 kannten die Netto-Anfangsrenditen von Büroimmobilien und Wohnüberbauungen nur eine
Richtung: abwärts. Wie die Investorenumfrage 2022 von CSL Immobilien bei über 30 mittleren und
grossen Marktakteuren zeigt, fand dieser Negativtrend 2022 ein Ende und kehrte sich in eine
Aufwärtsbewegung um. Im Bürobereich erreichten die Renditen 2022 bereits wieder das Level von
2018. Büroimmobilien an erstklassigen Lagen wurden 2022 im Schnitt mit einer Rendite von 2.5 %
gehandelt. Dies entspricht einem Anstieg um 60 Basispunkte - 2021 lag die Rendite noch bei 1.9 %. An
erstklassigen Wohnlagen belief sich der Anstieg auf 45 Basispunkte, und die Rendite landete bei einem
Wert von 2.3%. Ein ähnliches Bild zeigte sich auch bei den tieferen Lageklassen. Diese Trendumkehr
bei den Netto-Anfangsrenditen ist insbesondere auch eine gute Nachricht für die Pensionskassen, die
entweder direkt oder über Anlagegefässe in Immobilien investiert sind. Für sie wird es wieder einfacher,
die für ihre Leistungen notwendige Gesamtrendite zu erwirtschaften.
Die positive Entwicklung
der Renditen geht vor allem auf die höhere Verfügbarkeit von Immobilien und damit sinkende Preise
zurück. Viele Investoren agierten 2022 aufgrund steigender Zinsen und wirtschaftlicher sowie politischer
Unsicherheiten zurückhaltend. Andere nutzten die wohl letzte Gelegenheit, ihr Portfolio zu bereinigen.
Neben vereinzelten Objekten an A-Lagen kamen viele Immobilien an B- und C-Lagen auf den Markt.
Kotierte Anleger stiessen vor allem jene Liegenschaften ab, die den Nachhaltigkeitsanforderungen nicht
entsprechen und bei denen eine energetische Sanierung die Rentabilität zu stark beeinflussen würde.
Als Käufer kamen kleinere Akteure wie Family Offices und vermögende Einzelpersonen bei
Bieterverfahren wieder häufiger zum Zug.
Engpässe auf dem Wohnmarkt verschärfen
sich
2020 sorgten sich viele Investoren über hohe Wohnungsleerstände, vor allem in
peripheren Lagen. Nur zwei Jahre später präsentiert sich die Situation bereits wieder anders. Da die
Marktakteure die Neubautätigkeit schon früher gedrosselt hatten, sank die Leerstandsquote im Verlauf
des letzten Jahres in allen Schweizer Agglomerationen, mit Ausnahme von Fribourg und Schaffhausen.
In vielen Regionen stand die Leerstandsquote 2022 unter 1%, was faktisch Wohnungsnot bedeutet. Am
schwierigsten ist die Lage in den Marktregionen Zug (0.3%), Chur (0.4%), Genf, Winterthur und Thun (je
0.5%), Zürich (0.6%) sowie Bern und Luzern (je 0.9%). In den Zentren der Regionen selbst lagen die
Leerstandsquoten auf teils dramatischen Tiefstständen wie in der Stadt Zürich mit 0.07%. Die
publizierten Mietpreise zogen deshalb in allen Zürcher Stadtkreisen an, selbst in weniger gut
angebundenen Aussenquartieren. Trotz oft überzogener Preise sanken die Insertionsdauern weiter.
Eine rasche Erholung der Bautätigkeit ist wenig wahrscheinlich, da festverzinsliche Anlagen wieder
mit attraktiven Renditen winken und baureife Parzellen an vielen Orten rar und überteuert sind. Vor
diesem Hintergrund dürften politische Massnahmen für mehr günstigen Wohnraum in den Städten noch
mehr in den Fokus rücken, wie unter anderem die bereits rechtskräftigen Wohnschutzgesetze im Kanton
Basel-Stadt zeigen.
Büromarkt: Nachfrage intakt
In der zweiten Jahreshälfte
waren in den Schweizer Agglomerationen rund 3.28 Mio. m2 Bürofläche verfügbar. Dies entspricht einer
Abnahme von 4.1 % gegenüber der Vorjahresperiode. Die Nachfrage kam verstärkt auch wieder von
Unternehmen auf Wachstumskurs. Das Beschäftigungswachstum dürfte sich 2023 weiter fortsetzen -
wenn auch weniger dynamisch. Damit sind weitere Nachfrageimpulse auf den Nutzermärkten
wahrscheinlich.
Markt kehrt zu Normalität zurück
Insgesamt ist der Schweizer
Immobilienmarkt mit dem Verschwinden der Negativzinsen zu einer gewissen Normalität zurückgekehrt -
mit weniger Übertreibungen im Investmentmarkt und mit im langfristigen Vergleich weiterhin günstigen
Zinsen. Allerdings gilt für alle Akteure: Die goldenen Zeiten, in denen man mit einem Immobilienkauf
kaum etwas falsch machen konnte, sind vorbei. 2022 dürfte zudem das letzte Jahr gewesen sein, in
dem ein Portfolio-wachstum durch Aufwertungen möglich war. Zu viele Liegenschaften mit zu hohen
Bewertungen sind bereits in den Büchern, und die Marktsituation hat sich verändert. Entsprechend
werden Aufwertungsgewinne künftig Fehlentscheide nicht mehr ausgleichen können. Das professionelle
Handwerk gewinnt wieder an Bedeutung, besonders die Arbeit an der Qualität eines Objekts und die
Pflege der Bestandsmieter.
Pressekontakt:
Ines von der Ohe
CSL Immobilien AG
Leiterin Research & Marktanalyse
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